“正估值”效应带动外储环比显著上升央行黄金储备连续13个月增加

随着积极因素持续涌现，在“正估值”效应推动下，我国外汇储备规模环比显著上升。国家外汇管理局12月7日发布的数据显示，截至11月末，我国外汇储备规模为31718亿美元，较10月末上升706亿美元，升幅为2.28%。

另一边，在全球央行对于黄金的需求达到历史高位的同时，中国人民银行黄金储备也连续第13个月增加。数据显示，截至11月末，我国央行黄金储备报7158万盎司，环比上升38万盎司。

全球主要市场股债双升催生外汇储备“正估值”效应

推升11月我国外汇储备规模上升的主要因素是估值效应。

“全球主要市场股债双升，带来了外汇储备的正估值效应。”中银证券全球首席经济学家管涛表示，11月我国外汇储备增加，一方面是因为美元贬值，另一方面是因为美联储紧缩预期缓解，市场风险偏好改善。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，11月，由于市场加大对美联储明年降息的押注，美元指数下跌，非美货币走强，美债等全球金融资产价格普遍上涨，这些因素共同推动以美元计价的资产估值走高。

11月全球金融市场，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元汇率指数下跌3.0%至103.5，非美元货币总体升值；以美元标价的已对冲全球债券指数上涨3.4%；标普500股票指数上涨8.9%。

多方面积极因素持续涌现。“11月，国内经济边际改善，人民币汇率企稳回升，特别是交易价、中间价还有离岸人民币汇率的偏离趋于收敛，市场预期也有所改善，外汇市场的交投趋于活跃，为外汇储备规模的基本稳定创造了条件。”管涛说。

国际金融市场波动无碍我国外汇储备规模稳定

今年以来，国际金融市场波动剧烈，但我国外汇储备持续稳定在3万亿美元上方，彰显定力。

这与经济基本面的支撑密切相关。周茂华表示，我国经常项目保持顺差，经济发展长期向好，外商直接投资趋势流入，人民币资产吸引力持续增强，为外汇资产储备稳定提供有力支撑。

中国人民银行最新数据显示，境外机构连续9个月净买入中国债券，今年以来累计净买入量近1万亿元。民生银行首席经济学家温彬表示，随着三季度以来一系列支持政策持续落地，中国经济内生动力增强，出口状况改善，国际货币基金组织于11月上调我国今明两年GDP增长预期，同时境外机构的净买入与增持债券呈现逐月明显增加趋势，表明外资对我国经济增长充满信心。

展望后续外储规模变化，周茂华认为，受欧美主要经济体经济、通胀与政策前景不确定性影响，国际金融市场波动仍将对我国外汇储备资产估值构成一定扰动，但无碍我国外储规模继续在3万亿美元上方保持基本稳定。

英大证券公司首席宏观经济学家郑后成表示，考虑到市场对美联储的降息预期继续上升，叠加近期欧元区制造业PMI有所反弹，美元指数大概率继续承压，将对12月我国外汇储备形成支撑。

“我国经济持续回升向好，经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面没有改变，将继续支持外汇储备规模保持基本稳定。”温彬说。

央行增持黄金有利于增强国际储备资产安全性

全球央行“黄金热”持续升温。世界黄金协会发布的三季度全球黄金需求趋势报告显示，全球央行持续强劲购金态势，为黄金需求提供助力。

数据显示，三季度全球央行净购黄金337吨，为有史以来第三高的季度净购金量；今年以来，全球央行购金需求已达800吨，创下了世界黄金协会有该项数据统计以来的最新纪录。

对于中国人民银行增持黄金，管涛认为，这主要反映了我国国际储备资产的多元化配置。通过分散化的投资，可以平滑储备资产的账面价值波动，同时增强国际储备资产的安全性。

汇管研究院副院长赵庆明表示，虽然中国人民银行已连续多月增持，但当前我国外汇储备中黄金的占比仍相对较小，而且当前黄金价格持续上涨，市场也普遍看好未来金价走势，在此背景下适度增持是一个正确的选择。

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